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澳门金沙线上娱乐:穩定增長源於穩步改革

时间:2018/2/1 18:46:46  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  工銀國際首席經濟學家、董事總經理 程 實  「問渠那得清如許,為有源頭活水來。」2017年中國經濟增速高達6.9%,較上年提振0.2個百分點,大幅超過2016年末的市場預期。2018年1月22日,IMF再度上調2018年、2019年中國經濟增速預測值,進一步確證了中國經濟的企...

  工銀國際首席經濟學家、董事總經理 程 實

  「問渠那得清如許,為有源頭活水來。」2017年中國經濟增速高達6.9%,較上年提振0.2個百分點,大幅超過2016年末的市場預期。2018年1月22日,IMF再度上調2018年、2019年中國經濟增速預測值,進一步確證了中國經濟的企穩向好趨勢。筆者認為,與以往不同,當前中國經濟的穩健增長並非依賴需求側刺激的政策托底,而是源於供給側改革的紅利釋放。展望2018年,值此改革開放四十周年之際,供給側改革將向縱深挺進,國企混改和區域協同有望實現全要素生產率的持續提升和正向溢出,為中國經濟的高品質發展注入新動力。

  回顧2017年,供給側改革紅利已在三個層面嶄露頭角,鞏固了中國經濟的增長韌性。第一,生產效率顯著提振。2017年全國工業產能利用率達到77.0%,升至五年以來峰值,而萬元國內生產總值能耗則同比下降3.7%。1-11月份規模以上工業企業每百元(人民幣,下同)主營業務收入的成本降至85.26元,較上年同期下降0.28元。第二,結構調整漸入佳境。2017年第三產業增加值對GDP增長的貢獻率為58.8%,較上年多出1.3個百分點。全國服務業生產指數同比增長8.2%,增速較上年提升0.1個百分點。第三,創新驅動步伐提速。2017年,高技術製造業、裝備製造業投資分別同比增長17.0%和8.6%,增速較上年提高2.8個和4.2個百分點。

  與此同時,中國金融「去槓桿+嚴監管」初見成效,從兩個方面助力實體經濟的轉型升級,支撐了中國經濟的超預期反彈。一方面,影子銀行風險逐步消解。2017年1-10月,委託貸款、信託貸款和未貼現銀行承兌匯票的總增量震盪下行,存量之和佔社融規模的比重漸次萎縮,表明中國影子銀行規模增長放緩,資金鏈條的過度擴張得到遏制。同期,非銀金融機構的貸款累計減少3075億元,累積降幅波動上升,表明資金脫虛向實成為趨勢,金融空轉現象明顯減弱。另一方面,金融讓利實體經濟的勢頭增強。2017年前三季度,中國市場的製造業上市公司淨利潤佔所有上市公司淨利潤比重季均為25.8%,較去年上升3.53個百分點,而金融保險業上市公司的淨利潤佔比則相應下滑3.07個百分點。

  國企混改有望加速落地

  前瞻2018年,供給側改革將進一步向縱深挺進,為中國經濟的高品質發展注入新動力。一方面,國企混改將成為供給側改革的新突破口。從可行性看,得益於2017年中國經濟的超預期反彈,國企盈利能力和財政狀況大幅改善,疊加社會安全網的相對穩固,有能力衝破利益藩籬、處置歷史遺留負擔,適宜的改革機遇不容錯失。從迫切性看,淘汰過剩產能的深化空間有限,下一階段唯有推動國企混改的實質性突破,重塑微觀激勵機制,才能從根本上提升傳統經濟的供給效率,穩定持續地降低企業槓桿水準和債務風險。筆者認為,以十九大為新起點,2018年國企混改有望加速落地並初見成效,一批標桿性改革案例將大概率出現,並為後續改革提供可複製的經驗範式。

  另一方面,區域政策將成為供給側改革的放大器和傳導鏈,增強中國經濟增長的包容性和平衡性。以長江經濟帶為一體、京津冀與粵港澳為兩翼的區域發展骨架將逐步完善,發揮區域協同聯動效應。2018年,這一戰略舉措有望加快兌現供給側改革的政策紅利,帶動增長極西行和擴散,並與各地區新經濟發展形成共振,尤其是粵港澳、雲貴贛等區域的增長動力有望出現顯著的邊際提升。


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